Estrategias alternativas

Carmignac Portfolio Merger Arbitrage

SICAVMercados mundialesArtículo 8
Participaciones

LU2585800878

Estrategia defensiva centrada en las oportunidades de arbitraje de fusiones y adquisiciones
  • Una estrategia defensiva "merger arbitrage" que tiene como objetivo ofrecer una rentabilidad superior al del mercado monetario, con una correlación limitada con los mercados de renta variable.
  • Una estrategia alternativa con un enfoque de inversión socialmente responsable y que se centra en operaciones de fusión y adquisición anunciadas oficialmente en los mercados desarrollados.
Indicador de Riesgo
2/7
Duración Mínima Recomendada de la Inversión
3 años
Rentabilidades Acumuladas desde lanzamiento
+ 3.4 %
-
-
-
+ 3.4 %
Del 14/04/2023
Al 22/04/2024
Rentabilidades anuales 2023
-
-
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-
-
-
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+ 2.6 %
Valor Liquidativo
103.4 €
AUMs
176 M €
Mercado
Mercados mundiales
Clasificación SFDR

Artículo

8
A 22 abr. 2024.
​Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras.  La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones de las divisas, en el caso de las acciones que no estén cubiertas por divisas.

Carmignac Portfolio Merger Arbitrage : rentabilidad del fondo

Eche un vistazo al gráfico de rentabilidad del fondo y al último comentario de la dirección para comprender la situación del mercado en su totalidad y saber cómo ha evolucionado el valor del fondo en relación con su índice de referencia.

Comentarios mensuales

A 29 mar. 2024.
Equipo de gestión de Fondos

Entorno de mercado

Aunque los dos primeros meses del año se caracterizaron por una falta de tendencia real en el universo del arbitraje de fusiones, marzo estuvo marcado por el estrechamiento de varios descuentos, lo que se tradujo en rentabilidades mensuales medias positivas en la estrategia. Este fenómeno tiene varias causas. En marzo concluyeron varias operaciones, a diferencia de los meses anteriores. Entre las más importantes, podemos citar la compra de Sovos Brands por Campbell Soup por 3.000 millones de dólares, la de Splunk por Cisco por 28.000 millones de dólares o la de Karuna Therapeutics por Bristol-Myers Squibb por 11.000 millones de dólares. Fueron casi 21 operaciones las que se cerraron en marzo, frente a las siete de febrero. Una vez cerradas y abonadas las operaciones, el capital redistribuido en las transacciones todavía en curso tuvo como efecto un estrechamiento de algunos descuentos, como las operaciones de Pioneer Natural Resources, Hess y Cerevel Therapeutics. Después, algunas operaciones superaron etapas clave de sus procesos de autorización administrativa. Así, Brookfield AM por fin obtuvo la aprobación de EAU para su adquisición de Network International. La compra de Olink por Thermo Fischer Scientific recibió el visto bueno de la autoridad de competencia islandesa y del Ministerio de Asuntos Exteriores de Suecia. Después de meses de incertidumbre, Japan Investment Corp finalmente recibió la autorización para presentar su expediente de aprobación ante la agencia de competencia china, lo que le permitió lanzar oficialmente su oferta por JSR. Para terminar, un último elemento favorable a la estrategia Merger Arbitrage como son las dos batallas bursátiles que se libran en Inglaterra: la primera por la empresa de servicios logísticos Wincanton y la segunda por la empresa de equipos de telecomunicaciones Spirent Communications. Las acciones de las empresas afectadas escalaron un 33% y un 12%, respectivamente. Por el contrario, una mala noticia vino a ensombrecer el panorama: en un contexto marcado por la campaña electoral para las presidenciales, la administración Biden oficializó su rechazo a la compra de United States Steel por Nippon Steel. La acción de la acerera estadounidense cayó un 19%. En cuanto a la actividad de fusiones y adquisiciones, aunque ha descendido por volumen un 12% frente al mes anterior, marzo cerró un excelente primer trimestre de 2024. El número de operaciones anunciadas durante los tres primeros meses del año se eleva a 92, un 48% más que en el mismo periodo del año anterior. Por valor, el crecimiento también es muy sostenido, con un incremento anual del 41% gracias al retorno de las megaoperaciones. En efecto, se anunciaron ocho operaciones de más de 10.000 millones de dólares en el primer trimestre, frente a tan solo 4 durante el primer trimestre de 2023.

Comentario de rentabilidad

Nuestra estrategia de arbitraje de fusiones registró una rentabilidad positiva durante el mes. Las tres principales contribuciones a la rentabilidad fueron las siguientes: 1/ el estrechamiento del descuento en JSR tras el anuncio de la presentación del expediente de autorización ante las autoridades chinas, que permitió al adquiriente lanzar su oferta al mercado; 2/ la batalla bursátil por Spirent Communications entre dos fabricantes de equipos estadounidenses, Viavi Solutions y Keysight Technologies, que provocó una revalorización del 12% de la empresa objetivo, y 3/ la convergencia del descuento en Karuna Therapeutics tras completarse la oferta en los días siguientes a la obtención de la autorización en virtud de la ley HSR. Entre las contribuciones negativas a la rentabilidad, cabe citar nuestra pequeña posición en United States Steel, donde la dimensión política resulto ser más importante de lo previsto. Como en el mes anterior, la volatilidad de la acción de Capri, que parece centrarse actualmente en los temores de los arbitrajistas en lo que respecta al riesgo de competencia, siguió lastrando su evolución.

Perspectivas y estrategia de inversión

La recuperación de la actividad de fusiones y adquisiciones en el último trimestre de 2023, confirmada en este comienzo de año, nos permitió elevar ligeramente de nuevo la tasa de inversión del fondo, que paso del 30% al 31%. La diversificación sigue siendo satisfactoria, con 40 operaciones de fusión y adquisición en cartera. Creemos que 2024 debería caracterizarse por un rebote de la actividad de fusiones y adquisiciones después de tres años de ciclo bajista. De hecho, observamos varias señales alentadoras: la cercanía de una relajación monetaria debería permitir el retorno de los compradores financieros, el regreso de las megaoperaciones desde el segundo semestre del año pasado, el desplazamiento sectorial de la actividad de fusiones y adquisiciones hacia la «vieja economía», impulsado por la transición energética, y el retorno de las operaciones en sectores como la tecnología, como este mes, en el que el crecimiento externo fue un componente estructural de los modelos de desarrollo. Por último, las nuevas directrices que se anunciaron en agosto de 2023 sobre el derecho de opas en Japón deberían estimular la recuperación de la actividad en Asia. Además, la prima de riesgo de la estrategia de arbitraje de fusiones ofrece actualmente rendimientos que siguen siendo atractivos para los inversores, máxime en un entorno en el que la tasa de fracaso de las operaciones sigue siendo baja.

Gráfico de rentabilidad

A 22 abr. 2024.
​Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras.  La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor) Morningstar Rating™: © Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados. La información aquí recogida: es propiedad de Morningstar; no se puede copiar ni distribuir; y no garantizamos que sea precisa, exhaustiva ni oportuna. Morningstar y sus proveedores de contenidos no se responsabilizan de ningún daño o pérdida que se pueda derivar del uso de esta información.
Fuente: Carmignac a 24/04/2024

Carmignac Portfolio Merger Arbitrage Desglose de la cartera

A continuación se ofrece una visión general de la composición de la cartera.

Desglose por Zonas Geograficas

A 28 mar. 2024.
América del Norte7.8 %
Otros países7.6 %
Europa EUR2.8 %
Europa ex-EUR1.3 %
Total % of alternative19.5 %
América del Norte7.8 %
caCanadá
4.1 %
usEstados Unidos
3.8 %

La estrategia en pocas palabras

Descubra las principales características y ventajas del Fondo a través de las palabras de sus gestores.
Equipo de gestión de Fondos
Nuestro enfoque se basa en una selección rigurosa de las operaciones de Fusiones y Adquisiciones, incluidas en la cartera, un cuidadoso dimensionamiento de estas posiciones y, por último, la diversificación.
Más información sobre las características del Fondo
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