Carmignac

Un año de Abdelak Adjriou como gestor de Carmignac P. Global Bond

¿Por qué el fondo responde a los desafíos actuales?

  • Carmignac

    Es una estrategia de Renta Fija Global Macro que busca navegar por todos los ciclos (económico, de crédito y de tipos de interés).

  • Carmignac

    Es extremadamente flexible en términos de asignación, exposición neta o selección de activos subyacentes, sectores y valores.

  • Carmignac

    Y, por último, se beneficia de una gama completa de activos relacionados con la renta fija, las divisas y las materias primas.

Principales conclusiones

¿Cómo funciona el fondo?

  • Enfoque oportunista y activo

    • Un proceso sin restricciones
    • Asignación táctica, en particular mediante coberturas
    • Elección fundamental de valores bottom-up
    • Proceso sólido de gestión de riesgos
  • El Fondo sigue las siguientes directrices

    • Duración modificada: de -4 a 10
    • Exposición al crédito estructurado: 0 a 10%.
    • Derivados de crédito: Del 0% al 30% (sobre los índices iTraxx y CDX)
    • Las estrategias de divisas pueden ser un motor de rendimiento o una herramienta de gestión del riesgo

¿Qué hay de nuevo en el fondo?

  • Carmignac Portfolio Global Bond se ha convertido en un fondo SFDR Art. 8

  • El fondo es 4* Morningstar (Acc Eur) y 5* (A USD Acc hdg)

  • Superó a su índice de referencia* en un +3,12% (rentabilidad rolling 1 año de la clase de acciones Acc a finales de agosto de 2022

  • Los principales motores de rentabilidad han sido las estrategias de divisas

*JP Morgan Global Government Bond Index (JNUCGBIG), clase de acciones A EUR acc. ​Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor.

Experiencia del gestor de la cartera

Carmignac
  • Abdelak Adjriou tiene 18 años de experiencia en el sector

  • Una formación cuantitativa que le permite desarrollar sus propios modelos

  • Anteriormente gestionó fondos y mandatos de bonos globales, emergentes globales y de divisas

  • Abdelak cuenta con las aportaciones de todo el equipo de profesionales de la inversión en renta fija de Carmignac, incluidos analistas, economistas y gestores de cartera

La entrevista del gestor de fondos

Qué le llevó a unirse a Carmignac?

Carmignac es una renombrada empresa independiente de gestión de activos, reconocida internacionalmente por su estilo de inversión sin restricciones y basado en convicciones, su huella macro global y su filosofía centrada en el cliente. Además, con más del 60% de los activos de la compañía invertidos en los mercados de renta fija, Carmignac también es reconocido como un actor importante en esta clase de activos.

Para mí, como gestor de carteras de renta fija global, esto es muy importante. También es la razón por la que Carmignac siempre ha sido una empresa que he seguido a lo largo de los años. Por lo tanto, me encantó que me consideraran para el puesto de gestor de uno de sus fondos emblemáticos (Carmignac Portfolio Global Bond).

Recuerdo que, hace poco más de un año, me presenté a esta oportunidad, con ganas, pero también con la mente abierta a lo que me ofrecía el futuro, después de todo no era infeliz en mi anterior trabajo. Creo que el momento decisivo fue cuando me reuní con Rose Ouahba (Directora Global de Renta Fija).

Congeniamos inmediatamente en cuanto a nuestra visión de Carmignac P. Global Bond, pero también en cuanto a nuestros puntos de vista sobre la Renta Fija y nuestra filosofía de inversión en general. Por último, también compartimos el mismo proceso de inversión, lo que cuenta enormemente.

Más tarde, me complació descubrir que todo el equipo de Renta Fija comparte este mismo impulso. Supongo que eso explica también la fuerte cohesión y el vínculo que caracteriza a nuestro equipo.

Además, también me impresionó el amplio espectro de conocimientos técnicos dentro del equipo, ya sean nuestros estrategas y economistas que nos ayudan a descifrar las situaciones macroeconómicas, las políticas monetarias y presupuestarias, o nuestros gestores de cartera y analistas que nos ayudan a seleccionar las mejores ideas en el espacio de la deuda emergente, los nombres de crédito corporativo, o los mercados financieros y de crédito estructurado (y más concretamente en los CLO que son bonos respaldados por préstamos corporativos).

¿Cuáles son los principales activos de Carmignac P. Global Bond?

En primer lugar, nuestra estrategia "Global Bond" sigue un estilo de inversión global macro, agnóstico y basado en convicciones. Como tal, puede invertir en las siguientes clases de activos mediante estrategias largas/cortas:

  • Carmignac

    Tipos globales (ya sean mercados emergentes o desarrollados), incluidas las estrategias de inflación

  • Carmignac

    Mercados de crédito (crédito soberano o crédito corporativo en todos los sectores)

  • Carmignac

    Y por último, las divisas, la clase de activos que hasta ahora ha marcado la diferencia en este ciclo de senderismo

Para cumplir su mandato, el Fondo tiene una filosofía de "Renta Fija Global Macro" y, por tanto, dispone de todas las herramientas necesarias para generar cifras de rentabilidad positivas en una variedad de condiciones de mercado (durante el horizonte de inversión recomendado).

¿Cómo ha conseguido sortear este año tan turbulento?

Poder gestionar un fondo de renta fija global macro verdaderamente flexible fue clave en términos de gestión de las pérdidas durante este año sin precedentes para los mercados de renta fija. Además, y antes de profundizar más, me gustaría destacar de nuevo que, concretamente, las divisas han marcado la diferencia durante este ciclo de subidas.

En el contexto actual, nuestro fondo Carmignac Portfolio Global Bond ha tenido un posicionamiento globalmente prudente frente al riesgo, con una estrategia de duración modificada baja (aunque gestionada activamente entre 1,5 y 4,5), una baja exposición neta al crédito, casi siempre cercana a cero (gracias a las protecciones en los índices CDS Xover, por ejemplo) y una exposición gestionada activamente a las divisas relacionadas con las materias primas y al USD. Este posicionamiento nos ha permitido resistir relativamente bien este entorno de mayor volatilidad.

¿Qué aspectos destacados recuerda de este primer año?

Durante 2022 los mercados de renta fija han atravesado uno de sus peores años en la historia de la renta fija. Durante este periodo, tanto las estrategias de tipos de interés como las de crédito han sufrido importantes pérdidas, mientras que los activos relacionados con las materias primas (incluidas las divisas relacionadas con las mismas) fueron una excepción a la regla, registrando rendimientos positivos durante el mismo periodo.

En 2022 captamos con éxito esta tendencia en el Fondo, ya que registramos un fuerte rendimiento de nuestras estrategias de divisas, tanto en nuestras posiciones largas en el dólar estadounidense, como en las divisas relacionadas con las materias primas, y en nuestras estrategias más defensivas, como el franco suizo.

De hecho, el efecto de las divisas compensó en gran medida el resto de los impulsores de la rentabilidad, como las estrategias de tipos de interés y la ampliación del crédito corporativo. El efecto de este último fue bastante menor en la cartera, gracias a nuestras coberturas estructurales sobre la clase de activos.

Ahora, cuando entramos en la "última parte de 2022", vemos que el riesgo de recesión está más presente que nunca, especialmente en la zona euro, que sigue sufriendo recortes radicales de gas además de todo lo explicado anteriormente. Por lo tanto, si tuviera que resumir el año 2022 en tres palabras sería: recesivo, inflacionario y sin precedentes.

¿Cuál es su opinión sobre el futuro?

Hoy en día, la cartera sigue posicionada para los bancos centrales que, no obstante, seguirán siendo más bien hawkish, con una duración modificada que sigue siendo baja, aunque positiva, especialmente en los países core que están muy adelantados en su ciclo de subidas (como EE.UU., Australia, Noruega, etc.).

Reconocemos que nos encontramos en un contexto de recesión e inflacionista, por lo que mantenemos en estos momentos una mayor protección del crédito. Seguimos vigilando de cerca las cestas de materias primas y de divisas relacionadas con las materias primas, que creemos que seguirán resistiendo bien y podrían recibir apoyo a lo largo de la desaceleración.

También seguimos atentos a la situación energética en la zona euro, con una posible ampliación del corte total de gas ruso para el invierno. Esto sería extremadamente perjudicial para el crecimiento de la zona euro y, en nuestra opinión, supondría una tensión adicional para los nombres de los créditos corporativos.

Dicho esto, en el frente de las políticas monetarias, los banqueros centrales parecen haber hecho su elección entre la inflación y el crecimiento (al menos por el momento).

Carmignac P. Global Bond

Un enfoque global y flexible para los mercados de renta fija

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Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336083497
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (YTD)
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Año hasta la fecha
Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc +13.78 % +3.33 % +9.46 % +0.10 % -3.66 % +8.36 % +4.70 % +0.12 % -5.56 % +3.02 % +0.05 %
Indicador de referencia +14.63 % +8.49 % +4.60 % -6.16 % +4.35 % +7.97 % +0.62 % +0.60 % -11.79 % +0.50 % -0.46 %

Desplácese a la derecha para ver la tabla completa

3 años 5 años 10 años
Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc -0.33 % +1.70 % +2.86 %
Indicador de referencia -3.32 % -1.43 % +1.81 %

Desplácese a la derecha para ver la tabla completa

Fuente: Carmignac a 28/03/2024

Costes de entrada : 2,00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente. 
Costes de salida : No cobramos una comisión de salida por este producto.
Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento : 1,20% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
Comisiones de rendimiento : 20,00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
Costes de operación : 1,36% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.

Carmignac Portfolio Global Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336083497

Duración mínima recomendada de la inversión

Riesgo más bajo Riesgo más elevado

1 2 3 4 5 6 7
Principales riesgos del Fondo

CRÉDITO: El riesgo de crédito corresponde al riesgo de que el emisor no sea capaz de atender sus obligaciones.

TIPO DE INTERÉS: El riesgo de tipo de interés se traduce por una disminución del valor liquidativo en caso de variación de los tipos de interés.

TIPO DE CAMBIO: El riesgo de cambio está vinculado a la exposición, por medio de inversiones directas o de instrumentos financieros a plazo, a una divisa distinta de la divisa de valoración del Fondo.

GESTIÓN DISCRECIONAL: La anticipación de la evolución de los mercados financieros efectuada por la Sociedad gestora tiene un impacto directo en la rentabilidad del Fondo que depende de los títulos seleccionados.

El fondo no garantiza la preservación del capital.

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La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor). La rentabilidad podrá subir o bajar a resultas de las fluctuaciones en los tipos de cambio en el caso de las participaciones que carezcan de cobertura de divisas. La mención a determinados valores o instrumentos financieros se realiza a efectos ilustrativos, para destacar determinados títulos presentes o que han figurado en las carteras de los Fondos de la gama Carmignac. Ésta no busca promover la inversión directa en dichos instrumentos ni constituye un asesoramiento de inversión. La Gestora no está sujeta a la prohibición de efectuar transacciones con estos instrumentos antes de la difusión de la información.

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Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Sécurité 395, Carmignac Portfolio 392, Carmignac Patrimoine 386, Carmignac Long-short European Equities 398, Carmignac Investissement 385, Carmignac Emergents 387, Carmignac Credit 2025 1947, Carmignac Euro-Entrepreneurs 396, Carmignac Court Terme 1111.​

La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace sección 6: www.carmignac.es/es_ES/article-page/informacion-legal-1759​

Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.