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Deuda de los Mercados Emergentes: ¡Las rentabilidades han vuelto!

¿Cómo invertir con flexibilidad en este segmento?

Renovadas oportunidades en mercados emergentes:

Durante el pasado año, las subidas de tipos de interés de los bancos centrales y la guerra en Ucrania provocaron un fuerte impacto en la volatilidad, tanto en los mercados emergentes como en los desarrollados. Mientras tanto, las crecientes preocupaciones de una recesión global se avivaron con el aumento de las tipos, los altos precios de las materias primas, la lenta recuperación de la economía china y la incertidumbre sobre el suministro energético de Europa.

De hecho, en 2020, los mercados de bonos han tenido su peor mercado bajista desde 1929 y este entorno no ha perdonado a los mercados emergentes. Por ejemplo, tanto el índice soberano externo (EMBIG) como el índice soberano local (GBI-EM) tuvieron uno de sus peores años desde su creación. Pero gracias a este choque violento, los mercados emergentes ofrecen ahora oportunidades muy atractivas por las siguientes razones:

  • Los tres principales problemas de los mercados emergentes en 2022 (la Fed, China y Ucrania) se están desvaneciendo a diferentes velocidades.

  • La deuda de los mercados emergentes parece muy atractiva, en primer lugar, por el elevado nivel de carry que se sitúa en los dos dígitos y también porque los fundamentales fiscales y de inflación detrás de ellos son bastante sólidos dadas las estrictas políticas que siguieron a la pandemia.

Aproveche lo mejor de ambos mundos

La ventaja de ser agnóstico a los índices de referencia es que uno puede beneficiarse de lo mejor tanto en la deuda local y externa. Por lo tanto, nuestro mandato flexible nos permite dejar de lado los índices de deuda local y externa de los países con tipos de interés reales negativos como Polonia, la India, el Golfo Arábigo, etc. (algo que los fondos indexados no pueden hacer).

Además, es importante ser activo en términos de gestión de la duración. Por lo tanto, favoreceremos principalmente la exposición a la deuda local, así como la deuda externa en valores rezagados, como los valores de Europa central. En ese contexto, creemos que los países que iniciaron el ciclo alcista antes, siguen siendo interesantes, pero también algunos que se incorporaron más tarde a la senda de subidas de tipos podrían presentar una buena oportunidad como por ejemplo México.

También favorecemos a los exportadores de materias primas con diferenciales relativamente altos que ofrecen protección frente al aumento de los tipos y se benefician del auge de las materias primas gracias a sus balances de exportación (principalmente LATAM & Africa). Estos países deberían seguir beneficiándose del aumento de los precios de las materias primas y de las inversiones necesarias de los países importadores de materias primas para compensar la falta de producción de Rusia y Ucrania en los próximos meses.

*Rendimiento medio de la República Checa, Polonia y Hungría Bonos
Fuentes: CARMIGNAC, Bloomberg, 30/12/2022.

FX: Motor de rentabilidad adicional y Descorrelación

Ser capaz de gestionar activamente las divisas no solo es un verdadero motor de rentabilidad adicional, sino también un factor de descorrelación importante. Actualmente favorecemos la región Emea (CZK, HUF) y la región LATAM (BRL, CLP, MXN), donde podemos encontrar oportunidades de carry elevado.

Además, nuestro mandato flexible nos permite ajustar el riesgo de nuestra cartera añadiendo o reduciendo tácticamente nuestra exposición a divisas fuertes como el EUR, el USD o el JPY con el fin de aprovechar diferentes entornos de divisas. Por ejemplo, en 2022 nuestra cesta de divisas de los mercados emergentes ha contribuido positivamente beneficiándose de la debilidad del dólar.

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Fuentes: Carmignac, Bloomberg, 31/01/2023.

Prueba del Concepto: Carmignac P. EM Debt

Si toma cualquier periodo móvil aleatorio de 3 años (que es el horizonte de inversión recomendado para el fondo) desde el lanzamiento del fondo de deuda EM hace 5,5 años (31/07/2017), el fondo realmente cumplió su doble mandato al ofrecer una rentabilidad positiva y siempre superar su indicador de referencia (índice de bonos en moneda local) , a pesar de dos crisis importantes.

Tenga en cuenta que el fondo también bate siempre al otro índice de referencia de deuda EM en divisa fuerte (índice EMBIG).

Carmignac
Fuente: Carmignac a 31/01/2023 – Clase de acciones FW EUR Acc
1 JP Morgan GBI - Emerging Markets Global Diversified Composite Unhedged EUR Index. 2 Índice EMBIG (Índice JPEIDHEU)
La rentabilidad histórica no es necesariamente indicativa de la rentabilidad futura. La rentabilidad puede aumentar o disminuir como resultado de las fluctuaciones de los tipos de cambio. La rentabilidad se obtiene neta de comisiones (sin incluir la comisión de entrada aplicable adquirida al distribuidor

Ahora bien, si observamos qué ha impulsado la rentabilidad reciente, se debe principalmente por a los tipos de interés locales de los mercados emergentes. Estos se vendieron a niveles desconectados de la inflación y de las realidades fundamentales el año pasado y comenzaron a volver a la realidad a finales del tercer trimestre y a en este nuevo año.

Como recordatorio, la mayoría de los países de los mercados emergentes no han inyectado estímulos como sus homólogos desarrollados durante la pandemia y, como consecuencia, su inflación no aumentó tanto.

Por último, cabe destacar que la estrategia ha demostrado ser eficaz independientemente de la categoría del fondo.

Carmignac
1 JPM GBI-EM Global Diversified TR EUR. 31/01/2023
FW Share Acc. Rentabilidades en EUR. Ratio de Sharpe calculado a partir de los rendimientos semanales. Tipo sin riesgo: EONIA capitalizado a diario. La rentabilidad histórica no es necesariamente indicativa de la rentabilidad futura. La rentabilidad se obtiene neta de comisiones (sin incluir las comisiones de entrada cobradas por el distribuidor). La rentabilidad puede aumentar o disminuir debido a las fluctuaciones de las divisas. CARMIGNAC Portfolio EM Debt FW EUR Acc (ISIN: LU1623763734) pertenece a la categoría Morningstar Alt - Long/Short Credit, pero se trasladó a la categoría Global Emerging Markets Bond a principios de febrero de 2020, por lo que los resultados se simularon en esta categoría.

Desde su lanzamiento (31/07/2017), el Fondo cuenta con un sólido historial de rentabilidad, ya que ocupa el 1º decil en el horizonte de inversión recomendado y desde su creación, según Morningstar, tanto en términos de rentabilidad como de ratio de Sharpe.

Además, Joseph Mouawad está calificado como "AAA" y su experiencia en EM se clasifica como "GOLD" en la calificación del grupo "Bond - EM Global Hard Currency" otorgada por Citywire.

Cabe destacar que este sólido historial de rentabilidad no se logró a expensas de un riesgo excesivo, como demuestran nuestros drawdowns en línea con nuestros homólogas.

Carmignac Portfolio EM Debt

Aprovechar las oportunidades en renta fija en todo el universo emergente

Descubra la página del fondo

Carmignac Portfolio EM Debt FW EUR Acc

ISIN: LU1623763734

Duración mínima recomendada de la inversión

Riesgo más bajo Riesgo más elevado

1 2 3 4 5 6 7
Principales riesgos del Fondo

PAISES EMERGENTES: Las condiciones de funcionamiento y vigilancia de los mercados «emergentes» pueden no ajustarse a los estándares que prevalecen en las grandes plazas internacionales y pueden repercutir en las cotizaciones de los instrumentos cotizados en los que el Fondo puede invertir.

TIPO DE INTERÉS: El riesgo de tipo de interés se traduce por una disminución del valor liquidativo en caso de variación de los tipos de interés.

TIPO DE CAMBIO: El riesgo de cambio está vinculado a la exposición, por medio de inversiones directas o de instrumentos financieros a plazo, a una divisa distinta de la divisa de valoración del Fondo.

CRÉDITO: El riesgo de crédito corresponde al riesgo de que el emisor no sea capaz de atender sus obligaciones.

El fondo no garantiza la preservación del capital.

Carmignac Portfolio EM Debt FW EUR Acc

ISIN: LU1623763734
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (YTD)
?
Año hasta la fecha
Carmignac Portfolio EM Debt FW EUR Acc - - - +1.10 % -9.97 % +28.88 % +10.54 % +3.93 % -9.05 % +15.26 % +1.42 %
Indicador de referencia - - - +0.42 % -1.48 % +15.56 % -5.79 % -1.82 % -5.90 % +8.89 % +0.88 %

Desplácese a la derecha para ver la tabla completa

3 años 5 años 10 años
Carmignac Portfolio EM Debt FW EUR Acc +3.50 % +8.03 % -
Indicador de referencia +1.47 % +1.07 % -

Desplácese a la derecha para ver la tabla completa

Fuente: Carmignac a 28/03/2024

Costes de entrada : No cobramos comisión de entrada. 
Costes de salida : No cobramos una comisión de salida por este producto.
Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento : 1,05% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
Comisiones de rendimiento : No se aplica ninguna comisión de rendimiento a este producto. 
Costes de operación : 0,57% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.

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La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor). La rentabilidad podrá subir o bajar a resultas de las fluctuaciones en los tipos de cambio en el caso de las participaciones que carezcan de cobertura de divisas. La mención a determinados valores o instrumentos financieros se realiza a efectos ilustrativos, para destacar determinados títulos presentes o que han figurado en las carteras de los Fondos de la gama Carmignac. Ésta no busca promover la inversión directa en dichos instrumentos ni constituye un asesoramiento de inversión. La Gestora no está sujeta a la prohibición de efectuar transacciones con estos instrumentos antes de la difusión de la información.

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Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Sécurité 395, Carmignac Portfolio 392, Carmignac Patrimoine 386, Carmignac Long-short European Equities 398, Carmignac Investissement 385, Carmignac Emergents 387, Carmignac Credit 2025 1947, Carmignac Euro-Entrepreneurs 396, Carmignac Court Terme 1111.​

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Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.