Carmignac Sécurité: actualización del Fondo

La inesperada decisión rusa de invadir Ucrania supuso un shock para los mercados financieros. De hecho, dicha invasión era muy improbable según el consenso entre los inversores, dados los enormes repercusiones humanas, financieras y geopolíticas. El repentino aumento de las tensiones ha afectado al Fondo:

• La invasión de Rusia y las sanciones económicas introducidas en respuesta han tenido un impacto significativo en los mercados financieros en su conjunto, no sólo en los activos rusos
  
• Las protecciones que teníamos contra los riesgos no han podido defender totalmente la cartera en un contexto de miedo creciente y de declive general de los mercados financieros.
  
• A pesar de una exposición limitada (3,4% de la cartera cuando comenzó el conflicto militar), la fuerte caída de los valores rusos ha pesado mucho en la rentabilidad del Fondo.

Prestamos dinero al Estado y a las empresas en función de sus sólidos fundamentos económicos o de sus robustos modelos de negocio. En el caso de las empresas estatales rusas, ambas mostraban unos fundamentos sanos antes de que estallara la guerra (bajo coeficiente de endeudamiento respecto al PIB, sólidas reservas de divisas, elevada capacidad de reembolso, contexto favorable con precios de la energía más elevados,…), que ofrecían una rentabilidad atractiva.

Debido a la crisis de Ucrania, hemos adoptado un posicionamiento más cauto:

• Una reducción de nuestra exposición a Rusia del 3,4% al ~1% debido a un efecto mecánico (la caída de los activos rusos) y la venta de algunos valores de Rusia
  
• La compra de nuevas protecciones y la venta de bonos con una menor rentabilidad potencial
  
• Un aumento de la asignación de efectivo de la cartera del 13% al 35%.
  
  Además, también hemos puesto en marcha estrategias para beneficiarnos de las renovadas presiones inflacionistas en Europa y proteger el Fondo del impacto de la subida de los tipos de interés a medida que los bancos centrales tratan de controlar el alza de los precios.

En un contexto de inflación -encabezado por los precios de la energía- y de expectativas de aumento de los tipos de interés, que reforzarán los fundamentos del sector bancario y de la industria crediticia, nos centramos en nuestras convicciones de inversión más sólidas y con mayor potencial de rebote y buscamos oportunidades en los mercados.