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Carmignac Portfolio Grande Europe: Carta del Gestor del Fondo

  • Autor(es)
    Mark Denham
  • Publicado
  • Longitud
    7 minuto(s) de lectura
  • +3.91%
    Rentabilidad de las participaciones

    de clase A EUR del fondo Carmignac Portfolio Grande Europe en el segundo trimestre de 2023

  • +2.27%
    Rentabilidad del índice de referencia*

    en el segundo trimestre de 2023

  • +8.91%
    Rentabilidad anualizada

    del Fondo desde que Mark Denham** lo gestiona frente a la subida del +7,48% del índice de referencia

Durante el segundo trimestre de 2023, Carmignac Portfolio Grande Europe (participaciones de clase A EUR Acc) se revalorizó un 3,91%, proporcionando una rentabilidad superior a la de su índice de referencia, que subió un 2,27%.

Entorno del mercado durante el periodo

Tras la sólida evolución de los dos trimestres anteriores y habida cuenta de los numerosos factores en conflicto, los mercados europeos subieron moderadamente en el segundo trimestre de 2023, tras fluctuar en un rango estrecho durante todo el periodo. Por un lado, resulta alentador que la inflación esté remitiendo de forma generalizada —si bien con más lentitud de lo que habíamos esperado— y la previsión es que los bancos centrales sigan subiendo los tipos para mantener la trayectoria a la baja de los precios antes de que la caída de la inflación se vea reflejada en los rendimientos de los bonos. Por otra parte, los datos económicos subyacentes han mostrado un claro deterioro, con los indicadores manufactureros y de confianza económica en descenso y ya en niveles de contracción, lo que apunta a que Europa entrará pronto en recesión.

Comentario sobre la rentabilidad / Lo que se ha hecho en este contexto

La evolución por sectores fue dispar en el periodo. Viajes y ocio, comercio minorista y numerosos valores del sector automovilístico exhibieron fortaleza gracias a un gasto personal mayor de lo esperado a pesar del encarecimiento del coste de la vida. Esto fue debido a que los consumidores tiraron de los ahorros acumulados durante la crisis del covid. Al mismo tiempo, el sector financiero repuntó a medida que los bancos recuperaron el aplomo tras la crisis de financiación sufrida hace apenas unos meses. Aunque no estamos muy expuestos a estos segmentos pujantes, sí estamos bien representados en tecnología, otro sector que registró una evolución satisfactoria en el periodo. En este ámbito, nuestra participación en SAP, de largo plazo y basada en una firme convicción, se revalorizó después de los resultados del grupo de software reflejasen los progresos en la transición hacia un modelo basado en la nube. Además de revisar al alza los objetivos a medio plazo, la empresa ratificó que los ingresos por servicios de computación en la nube están creciendo a un ritmo superior al 20% anual y ya representan el 40% del total del grupo. Cabe señalar que, aunque en Europa no tenemos una exposición directa a la oportunidad expansiva que presenta la inteligencia artificial (IA), tal y como ha puesto de manifiesto la evolución de los valores estadounidenses, esta temática generará una fuerte demanda de equipos de fabricación de circuitos integrados de silicio en todo el mundo. En consecuencia, nuestras participaciones en ASML y ASM International se revalorizaron en el periodo.

Por el contrario, en un reflejo de una incertidumbre económica cada vez mayor, los sectores de energía y materiales básicos registraron una floja evolución y ambos bajaron en el periodo. Sin embargo, al no alcanzar estas áreas nuestro estricto umbral de calidad financiera o sostenibilidad, tienen un impacto limitado en la cartera.

Hay que señalar que el sector sanitario no registró una evolución particularmente sólida en el periodo, aunque algunos valores sí mostraron un buen comportamiento, entre ellos los fabricantes de dispositivos médicos Straumann (implantes dentales) y Alcon (lentes intraoculares y de contacto). Este último, rezagado hasta hace poco, fue uno de los títulos que incorporamos al Fondo durante la fase de volatilidad que la subida de los tipos de interés provocó en 2022. Gracias a los recientes lanzamientos de productos en los segmentos quirúrgico y de consumo, la empresa revisó al alza sus objetivos de ventas y beneficios a medio plazo. Novo Nordisk, líder en medicamentos contra la diabetes y la obesidad, sigue constituyendo nuestra mayor participación. Aunque su revalorización ha sido mínima tras el sólido periodo anterior, la empresa siguió causando una gran impresión con los resultados del primer trimestre e incluso mejoró sus previsiones para el conjunto del ejercicio, contemplando ahora un espectacular crecimiento en las ventas del 24-30%, gracias a la extraordinaria demanda de sus principales productos. Zealand Pharma —otra farmacéutica con exposición a fármacos contra la obesidad— registró una buena evolución gracias a unos sólidos datos clínicos. Por último, la biotecnológica Merus, nuestro valor más pequeño del sector de sanidad, experimentó un rebote impresionante ante las expectativas de los inversores —nosotros, entre ellos— acerca de novedades sobre sus tres principales fármacos, que son candidatos al tratamiento de diversos tipos de cáncer.

En los últimos años, nuestras participaciones en el sector de las energías renovables se han visto penalizadas. Desde el espectacular rebote que disfrutó con la elección del presidente estadounidense, Joe Biden, el sector se ha visto afectado negativamente por múltiples factores: el aumento del rendimiento de los bonos, que deprimió las valoraciones; la incertidumbre sobre la futura regulación (hasta la promulgación de la Ley de Reducción de la Inflación en EE. UU.); y, lo más importante, la enorme perturbación que la covid provocó en las cadenas de suministro, causando un incremento de los costes de los insumos y dificultades para mantener la rentabilidad de los proyectos. Por si todas estas preocupaciones no fueran suficientes, nuestra principal participación en el sector, la empresa de suministros públicos Orsted, también arrastró problemas de ejecución en proyectos específicos. Sin embargo, los resultados cosechados en los dos últimos trimestres han logrado tranquilizar a los inversores, que han apreciado que lo peor de estos problemas ha quedado atrás y que, merced a un tratamiento más ventajoso de los créditos fiscales en los proyectos estadounidenses, se alcanzará la rentabilidad gracias a los parques eólicos en funcionamiento y a los proyectos ya en desarrollo o cerca de desarrollo. En su reciente día del inversor (Capital Markets Day), la dirección también esbozó los motores del crecimiento hasta 2030 y nos dejó lo suficientemente tranquilos como para incrementar de forma significativa nuestra participación en el valor.

¿Cuáles son nuestras perspectivas para los próximos meses?

Tras haber incorporado numerosos valores al Fondo en 2022 —año en el que seleccionamos muchos títulos de alta calidad que habían sufrido ventas excesivas por la subida de los tipos de interés—, no ha habido grandes cambios en la cartera en lo que va de año. No obstante, ya hemos comprobado las bondades de la actividad realizada el año pasado en Straumann y Alcon, y esperamos seguir recogiendo nuevos frutos en el segundo semestre de 2023 y en adelante. Aunque nuestro enfoque ascendente se centra principalmente en empresas sostenibles de alta calidad y con una visión de largo plazo, esperamos que el Fondo saque el máximo partido del techo y posterior descenso de los tipos de interés y de los rendimientos de los bonos que propicia el actual entorno económico. El crecimiento superior de los beneficios y la visibilidad de las ventas y los beneficios de nuestras participaciones probablemente se reflejen en una mejor rentabilidad, especialmente en un contexto económico incierto. Sin embargo, no dependemos de ello. Al tener un horizonte de inversión de 5 años, nos ceñimos a un proceso enfocado en empresas rentables con altos rendimientos del capital y a reinvertir en aras del crecimiento. Consideramos que estas empresas podrían seguir ofreciendo a los inversores una atractiva rentabilidad a largo plazo.

*Índice de referencia: *Stoxx Europe 600 (NR, EUR). Desde el 01/01/2013, este índice de referencia de renta variable se calcula sin computar los dividendos reinvertidos. ** Mark Denham se hizo cargo del fondo el 17/11/2016. Fuente: página web de la empresa, Bloomberg, Carmignac, a 30 de junio de 2023.

Carmignac Portfolio Grande Europe

Una estrategia sostenible basada en sólidas convicciones de renta variable europea

Descubra la página del fondo

Carmignac Portfolio Grande Europe A EUR Acc

ISIN: LU0099161993

Duración mínima recomendada de la inversión

Riesgo más bajo Riesgo más elevado

1 2 3 4 5 6 7
Principales riesgos del Fondo

RENTA VARIABLE: Las variaciones de los precios de las acciones cuya amplitud dependa de los factores económicos externos, del volumen de los títulos negociados y del nivel de capitalización de la sociedad pueden influir negativamente en la rentabilidad del Fondo.

TIPO DE CAMBIO: El riesgo de cambio está vinculado a la exposición, por medio de inversiones directas o de instrumentos financieros a plazo, a una divisa distinta de la divisa de valoración del Fondo.

GESTIÓN DISCRECIONAL: La anticipación de la evolución de los mercados financieros efectuada por la Sociedad gestora tiene un impacto directo en la rentabilidad del Fondo que depende de los títulos seleccionados.

El fondo no garantiza la preservación del capital.

* Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo.

Carmignac Portfolio Grande Europe A EUR Acc

ISIN: LU0099161993
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (YTD)
?
Year to date
Carmignac Portfolio Grande Europe A EUR Acc +10.32 % -1.40 % +5.11 % +10.36 % -9.56 % +34.79 % +14.46 % +21.73 % -21.09 % +14.75 % +3.81 %
Indicador de referencia +7.20 % +9.60 % +1.73 % +10.58 % -10.77 % +26.82 % -1.99 % +24.91 % -10.64 % +15.81 % +1.45 %

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3 años 5 años 10 años
Carmignac Portfolio Grande Europe A EUR Acc +5.24 % +10.84 % +7.37 %
Indicador de referencia +9.71 % +8.92 % +6.93 %

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​Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras.  La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)

Fuente: Carmignac a 31/01/2024

Costes de entrada : 4,00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente. 
Costes de salida : No cobramos una comisión de salida por este producto.
Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento : 1,80% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
Comisiones de rendimiento : 20,00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
Costes de operación : 0,41% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.
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