Carmignac

Carmignac Portfolio Family Governed: Letter from the Fund Manager

  • +1.24%
    Carmignac Portfolio Family Governed's performance

    in the 4th quarter of 2022 for the A EUR Share class

  • +0.75%
    Reference indicator’s performance

    in the 4th quarter of 2022 for MSCI ACWI (EUR)

  • -18.60%
    Performance of the Fund Year

    to date versus -13.01% for the reference indicator

In the fourth quarter of 2021, Carmignac Portfolio Family Governed gained +1.24%, while its reference indicatori was up +0.75%. The Fund posted a performance of -18.60% over the year, compared to -13.01% for its reference indicator.

Quarterly performance review

Global equity markets enjoyed a modest positive return in the fourth quarter, catalysed by expectations that headline inflation in the US would ease, allowing the Federal reserve to slow the rate of future interest rate rises. Rate increases have been the largest headwind for markets and for our fund in particular this year. The hope of slowing inflation was confirmed with November data in the US, even if in Europe the rate remains high at c10%. In addition, the apparent relaxing of anti-covid restrictions in China also improved sentiment. While these factors are supportive, the extent of any slowdown in economic growth and corporate profit growth in 2023 remains a large unknown.

Stock selection was the key contributor to our positive return in the period set against a headwind from the sectoral composition of the market. The best sectors year to date, namely Energy, Financials and Commodities continued to lead despite some change in the macroeconomic backdrop. These are sectors where we find few examples of well managed family businesses with strong financial credentials. Happily, our stocks among less in-favour sectors more than offset this.

How is the fund positioned?

The consumer stocks in the fund performed particularly well. Hermes the luxury goods company saw its stock rise 19% in the period, driven by continued strong results for the prior quarter with strong double-digit demand in all regions including some recovery in China, where news of lifting covid restrictions in the fourth quarter helped buoy the name further. Sodexo was also a strong consumer name rising 18% as quarterly results continued to show the company emerging successfully from the covid related lockdowns with strong organic growth and recovering profit margins. It is particularly encouraging to see strong results for the firm after a period of management change including the appointment of Sophie Bellon as Chair and CEO, an increasingly unusual structure among French companies and one we have been engaging with the company over. Estee Lauder rose 5% on optimism over easing lockdowns in Greater China, despite disappointing Q3 results which showed material impact up to that point in that region and ongoing investment which are set to penalise margins in the following quarter. Finally in the sector, EssilorLuxottica rose 21% on not only continued high single digit organic sales growth with improving trading in China, but also reflected investors willingness to finally appreciate the long-term potential of the clear global market leader in the eyewear sector to sustain growth and improve margins.

On the negative side we saw ongoing concerns around Amazon the online retailer where slowing growth in their cloud hosting business combined with margin reduction for the group caused by cost increases confirmed our doubt about near term profitability. The stock fell 20% and we sold out of our remaining holding during the period. Roche the Swiss pharma company was also a weak name, falling 12%. The chief reason was the failure of their Alzheimer’s drug in late-stage clinical trials, even though expectations were low. We believe the reaction was overdone. Elsewhere in healthcare we saw strong performances from Novo Nordisk +23% and Eli Lilly +4% as their innovative diabetes products continue to outsell expectations.

What is our outlook for the coming months?

We have been more active in the fourth quarter adding several new holdings including security software name Fortinet, industrial supplies distributor W.W. Grainger, bottling and distribution firm Coca-Cola Consolidated, and Medpace a pharmaceutical contract research organisation, among others. To fund these purchases, we sold out of our remaining holding in Chinese contract drug manufacturer Wuxi Biologics, where we see a weakening of their long term cost advantage, and also Alphabet the owner of Google.

Notwithstanding a difficult sectoral rotation during 2022 we stick to our long-term process. We invest in fundamentally high-quality companies which also have a significant family or founder shareholder to guide the company and enable long-term strategic decisions. Detailed corporate governance analysis is essential to identify the most beneficial names among this group.

iReference indicator: MSCI AC World (NR, EUR)

Carmignac Portfolio Family Governed

A global, high-conviction equity fund that invests in family companies

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Carmignac Portfolio Family Governed A EUR Acc

ISIN: LU1966630706

Duración mínima recomendada de la inversión

Riesgo más bajo Riesgo más elevado

1 2 3 4 5 6 7
Principales riesgos del Fondo

RENTA VARIABLE: Las variaciones de los precios de las acciones cuya amplitud dependa de los factores económicos externos, del volumen de los títulos negociados y del nivel de capitalización de la sociedad pueden influir negativamente en la rentabilidad del Fondo.

TIPO DE CAMBIO: El riesgo de cambio está vinculado a la exposición, por medio de inversiones directas o de instrumentos financieros a plazo, a una divisa distinta de la divisa de valoración del Fondo.

GESTIÓN DISCRECIONAL: La anticipación de la evolución de los mercados financieros efectuada por la Sociedad gestora tiene un impacto directo en la rentabilidad del Fondo que depende de los títulos seleccionados.

El fondo no garantiza la preservación del capital.

Carmignac Portfolio Family Governed A EUR Acc

ISIN: LU1966630706
2019 2020 2021 2022 2023 2024 (YTD)
?
Año hasta la fecha
Carmignac Portfolio Family Governed A EUR Acc +11.15 % +16.01 % +27.00 % -18.60 % +20.65 % +6.34 %
Indicador de referencia +15.21 % +6.65 % +27.54 % -13.01 % +18.06 % +10.79 %

Desplácese a la derecha para ver la tabla completa

3 años 5 años 10 años
Carmignac Portfolio Family Governed A EUR Acc +5.95 % +11.32 % -
Indicador de referencia +9.36 % +12.25 % -

Desplácese a la derecha para ver la tabla completa

Fuente: Carmignac a 31/05/2024

Costes de entrada : 4,00% del importe que pagará usted al realizar esta inversión. Se trata de la cantidad máxima que se le cobrará. Carmignac Gestion no cobra costes de entrada. La persona que le venda el producto le comunicará cuánto se le cobrará realmente. 
Costes de salida : No cobramos una comisión de salida por este producto.
Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento : 1,80% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
Comisiones de rendimiento : 20,00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
Costes de operación : 0,20% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.

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Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Sécurité 395, Carmignac Portfolio 392, Carmignac Patrimoine 386, Carmignac Long-short European Equities 398, Carmignac Investissement 385, Carmignac Emergents 387, Carmignac Credit 2025 1947, Carmignac Euro-Entrepreneurs 396, Carmignac Court Terme 1111.​

La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace sección 6: www.carmignac.es/es_ES/article-page/informacion-legal-1759​

Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.