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3 preguntas a Joseph Mouawad sobre deuda emergente

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En un periodo prolongado de tipos de interés muy bajos o incluso negativos en los mercados desarrollados, la deuda de los mercados emergentes puede desempeñar un papel fundamental en la asignación a renta fija.


Descubra la opinión de Joseph Mouawad, gestor de fondos de Carmignac:

1. ¿Por qué invertir ahora en deuda emergente?

Destacaría tres razones principales para invertir en deuda de los mercados emergentes hoy en día:
La primera es escapar de la represión financiera: los mercados desarrollados ofrecen rendimientos ajustados a la inflación bajos y, en su mayoría, negativos desde la segunda guerra mundial, mientras que el universo emergente es la única región que sigue arrojando rendimientos positivos incluso en términos reales.
La segunda razón es que estamos en el momento adecuado en términos de mercado: nuestra hipótesis central para los mercados emergentes es una perspectiva de crecimiento positivo con una recuperación continuada tras la pandemia y una política expansiva. Esta narrativa de crecimiento positivo no debería verse afectada por la normalización gradual de la política de la Reserva Federal. Además, los mercados emergentes tienden a beneficiarse de un entorno inflacionista, ya que estos países cuentan con abundantes materias primas y productos manufacturados que actúan como cobertura frente a la inflación.
Y por último, pero no por ello menos importante, el amplio universo de inversión y la liquidez que ofrecen los mercados emergentes constituyen una verdadera fuente de oportunidades. A modo de ejemplo, la deuda de los mercados emergentes representa más del 30 % del universo de renta fija a escala mundial, y China es el segundo mayor mercado de bonos1.

2. ¿Qué opina del entorno actual?

La recuperación mundial tras la reapertura de las economías ha dado lugar a un repunte más rápido de la demanda que de la oferta en muchos sectores, lo que ha generado diversos cuellos de botella. Se espera que estos disminuyan gradualmente, pero las presiones inflacionistas persistirán en distintos grados en las diferentes regiones, ya que la demanda sigue siendo muy elevada en las diversas zonas. Y las recientes ventas masivas registradas en renta fija reflejan en gran medida que los bancos centrales se están tornando más cautelosos con respecto a los elevados niveles de inflación a escala mundial. Por ejemplo, en este contexto, tenemos un posicionamiento prudente en los tipos core a través de posiciones cortas en el extremo corto de la curva estadounidense y priorizamos la deuda emergente en moneda local, que resulta interesante en cuanto a sus fundamentales. De hecho, los rendimientos reales positivos son poco frecuentes en el universo desarrollado, donde la mayoría de los tipos de interés están muy por debajo de las tasas de inflación que se registran.

3. ¿Cuál es su enfoque a la deuda emergente?

Nuestro enfoque en el fondo Carmignac Portfolio EM Debt es bastante singular, gracias a tres características principales que lo diferencian:
En primer lugar, aplicamos un proceso de inversión muy flexible. La propuesta de valor del fondo es su flexibilidad para operar en un vasto universo de inversión al tiempo que se beneficia de una amplia gama de herramientas de gestión de riesgos, lo que le permite estructurar interesantes carteras ajustadas al riesgo en cualquier fase del ciclo.
Además, esta estrategia cuenta con una sólida trayectoria, ya que se aplicó inicialmente en nuestro fondo multiactivo emergente Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine desde septiembre de 2015. Este enfoque demostró sus capacidades al arrojar una atractiva rentabilidad en términos tanto absolutos como relativos. En reconocimiento al enfoque de inversión del Fondo, Carmignac Portfolio EM Debt tiene una calificación 5 estrellas de Morningstar, mientras que Citywire le otorga la clasificación AAA2. Por último, Carmignac Portfolio EM Debt se marca un objetivo sostenible: el Fondo aplica un enfoque de inversión socialmente responsable y busca invertir en países que estén realizando avances en la totalidad o parte de las tres dimensiones Medioambiental (E), Social (S) y Buen gobierno (G). El Fondo también está clasificado conforme al Artículo 9 del SFDR3.

Este enfoque demostró sus capacidades al arrojar una atractiva rentabilidad tanto absoluta como relativa

- Joseph Mouawad

Carmignac Portfolio EM Debt, de un vistazo

Carmignac Portfolio EM Debt es un fondo centrado en los mercados emergentes, cuyo objetivo es aprovechar oportunidades en los segmentos de renta fija y divisas con un enfoque sostenible en cualquier situación de mercado. La misión del Fondo es batir a los mercados emergentes de renta fija, representados por el índice de referenciasup, al tiempo que ejerce un efecto positivo en la sociedad y el medio ambiente. La estrategia aplica un enfoque de rentabilidad total dirigido a ofrecer rentabilidades positivas y sostenibles con una interesante ratio de Sharpe, independientemente del entorno de mercado durante un horizonte de inversión de 3 años.

Las cifras del Fondo reflejan su capacidad para cumplir su mandato:

  • 45,3%

    Rentabilidad acumulada a 3 años5

  • 1er percentil

    de su categoría Morningstar5 para su rentabilidad a 3 años

  • 1er percentil

    de su categoría Morningstar5 para su ratio de Sharpe a 3 años

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  • Joseph Mouawad
    Fund Manager

    Joseph Mouawad es gestor de fondos en el equipo de renta fija internacional. Mouawad se incorporó Carmignac en 2015 como analista especializado en renta fija emergente y divisas, para después pasar a ser gestor de fondos en 2017. Comenzó su carrera en Barclays Capital en 2005, donde trabajó como analista cuantitativo de renta fija. En 2007, empezó a desempeñar puestos de negociación, primero en derivados de tipos de interés en JP Morgan y posteriormente en la división de Negociación de renta fija emergente en Deutsche Bank de 2008 a 2013. Por último, se incorporó a Caxton en Londres, donde fue gestor de carteras. Mouawad cuenta con un máster en Matemáticas Aplicadas e Ingeniería Multidisciplinar por la École Centrale y un máster en Matemáticas Financieras por la Université Paris-Dauphine y la ENSAE.

Fuente: Carmignac, Morningstar, a 30/9/2021.
(1) Fuente: Bloomberg, a 30/9/2021
(2) Fuente y derechos de autor: Citywire. Joseph Mouawad ha sido galardonado con la calificación AAA de Citywire por su rentabilidad ajustada al riesgo obtenida durante tres años consecutivos en todos los fondos que gestiona a 30 de septiembre de 2021. Las calificaciones a los gestores de Fondos de Citywire y Citywire Rankings son propiedad de Citywire Financial Publishers Ltd («Citywire») y © Citywire 2021. Todos los derechos reservados.
(3) Reglamento (UE) 2019/2088 sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (en inglés, SFDR). Para obtener más información, visite https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj
(4) Índice de referencia: Índice JP Morgan GBI – Emerging Markets Global Diversified Unhedged EUR
(5) Categoría Morningstar: Global Emerging Markets Bond. Rentabilidad de las participaciones de clase A EUR acum. ISIN: LU1623763221.
Las rentabilidades pasadas no garantizan necesariamente los resultados futuros. Las rentabilidades se expresan netas de gastos (salvo los gastos de entrada aplicables pagaderos al distribuidor). La rentabilidad podría aumentar o descender debido a las fluctuaciones de los tipos de cambio.

Carmignac Portfolio EM Debt A EUR Acc

ISIN: LU1623763221

Duración mínima recomendada de la inversión

Riesgo más bajo Riesgo más elevado

Potencialmente menor rentabilidad Potencialmente mayor rentabilidad

1 2 3 4 5 6 7
Principales riesgos del Fondo

PAISES EMERGENTES: Las condiciones de funcionamiento y vigilancia de los mercados «emergentes» pueden no ajustarse a los estándares que prevalecen en las grandes plazas internacionales y pueden repercutir en las cotizaciones de los instrumentos cotizados en los que el Fondo puede invertir.

TIPO DE INTERÉS: El riesgo de tipo de interés se traduce por una disminución del valor liquidativo en caso de variación de los tipos de interés.

TIPO DE CAMBIO: El riesgo de cambio está vinculado a la exposición, por medio de inversiones directas o de instrumentos financieros a plazo, a una divisa distinta de la divisa de valoración del Fondo.

CRÉDITO: El riesgo de crédito corresponde al riesgo de que el emisor no sea capaz de atender sus obligaciones.

El fondo no garantiza la preservación del capital.

* Escala de riesgo del DFI (Datos fundamentales para el inversor). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo.

Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine A EUR Acc

ISIN: LU0592698954

Duración mínima recomendada de la inversión

Riesgo más bajo Riesgo más elevado

Potencialmente menor rentabilidad Potencialmente mayor rentabilidad

1 2 3 4 5 6 7
Principales riesgos del Fondo

RENTA VARIABLE: Las variaciones de los precios de las acciones cuya amplitud dependa de los factores económicos externos, del volumen de los títulos negociados y del nivel de capitalización de la sociedad pueden influir negativamente en la rentabilidad del Fondo.

TIPO DE INTERÉS: El riesgo de tipo de interés se traduce por una disminución del valor liquidativo en caso de variación de los tipos de interés.

CRÉDITO: El riesgo de crédito corresponde al riesgo de que el emisor no sea capaz de atender sus obligaciones.

PAÍSES EMERGENTES: Las condiciones de funcionamiento y vigilancia de los mercados «emergentes» pueden no ajustarse a los estándares que prevalecen en las grandes plazas internacionales y pueden repercutir en las cotizaciones de los instrumentos cotizados en los que el Fondo puede invertir.

El fondo no garantiza la preservación del capital.

* Escala de riesgo del DFI (Datos fundamentales para el inversor). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo.

Carmignac Portfolio EM Debt A EUR Acc

ISIN: LU1623763221
2017 2018 2019 2020 2021 (YTD)
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Year to date
Carmignac Portfolio EM Debt A EUR Acc +0.82 % -10.45 % +28.07 % +9.84 % +0.65 %
Indicador de referencia +0.42 % -1.48 % +15.56 % -5.79 % -2.33 %

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3 años 5 años 10 años
Carmignac Portfolio EM Debt A EUR Acc +11.95 % - -
Indicador de referencia +3.16 % - -

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​Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras.  La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)

Fuente: Carmignac a 29/10/2021