Carmignac Portfolio Human Xperience: Letter from the Fund Manager

[Management Team] [Author] Ejikeme Obe
Autor(es)
Publicado
29 de enero de 2025
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3 minuto(s) de lectura
+5.51%Performance of the Fund in the Q4 vs +6.71% for its reference indicator1 (F EUR Share class).
+18.40%Performance of the Fund in 2024 vs +25.33% for its reference indicator.
+37.77%Performance of the Fund since launch2 vs +50.80% for its reference indicator.

Over the fourth quarter, Carmignac Portfolio Human Xperience F EUR Acc recorded a performance of +5.51%, underperforming the MSCI All Country World, which posted a gain of +6.71%. For the year 2024, the fund achieved a performance of +18.40%, compared to a rise of +25.33% for its reference indicator.

Market environment during the period

The year 2024 witnessed a remarkable performance in equity markets, particularly in the United States (U.S)- where stock markets experienced robust growth, with major indices reaching unprecedented heights. This exceptional performance was driven by three key factors: strong corporate profits, easing monetary policy, and significant enthusiasm surrounding artificial intelligence (AI) technologies in the first half of the year. The latter half of 2024 saw market gains further bolstered by the prospects, and reaction to, a second Trump presidency. The AI boom led to a concentration of market gains in a handful of mega-cap tech companies, especially in the first semester. Later, a broadening of performance drivers was observed, with cyclical and unprofitable growth companies benefiting from the anticipation of a Trump 2.0 administration. However, the equity market landscape was not uniform globally. European equities notably underperformed compared to their U.S. counterparts, hampered by political instability, economic weakness, limited exposure to the AI sector and the attendant risk of tariff rises.

How did we fare in this context?

The first half of the year saw our fund supported by our exposure and stock selection in Healthcare and Communication Services. Novo Nordisk and Alphabet were among our strongest stock contributors over the first two quarters. We also benefitted from contributors in names like Nvidia in the Tech sector and Costco in the Consumer space that fared well over the first half of the year. Our largest detractors over this period were mostly in the Consumer sectors, with names like Estee Lauder, LVMH, Diageo as well as VIP Shop in China limiting our overall performance. The consumer sectors were weak over the first half of the year driven by weakening economic growth and in particular consumer spending. The luxury goods sector in particular suffered over these months.

As the U.S. election approached, and despite initial rate cuts from the Federal Reserve and the European Central Bank, our quality companies underperformed the markets, and we saw a reversal towards cyclical stocks. This was the main reason for our underperformance in the second half of the year. As we did not have much exposure to these cyclical sectors, our underweight to Financials and overweight Tech and consumer sectors were detrimental to us, especially in the third quarter. We ended the year with a fourth quarter recovering part of what we lost in the third quarter thanks to our contributors in tech related names like Amazon, Alphabet, Cisco, ServiceNow and our latest addition to the portfolio Apple. Both Mastercard and Visa in the consumer finance space also contributed positively towards the end of the year. Having exited Novo Nordisk earlier in the year, this also limited our underperformance over the second half of the year as results from their new GLP-1 Drug for diabetes and obesity, Cagrisema, fell short of market expectations.

Outlook & positioning

The Carmignac Human Xperience fund aims to achieve long-term capital growth by investing in companies that prioritize human capital and stakeholder engagement. The fund focuses on businesses that demonstrate strong practices in areas such as employee well-being, customer satisfaction, and community involvement. By investing in companies that excel in these areas, the fund seeks to generate sustainable financial returns while also promoting positive social impact. The strategy is based on the belief that companies with strong human-centric practices are better positioned for long-term success and resilience.

Although we have added to more cyclical names like Siemens and UBS over the year, we remain focused on more defensive sectors and stocks. Regarding our position on consumer stocks, our reasoning is based on persistently low unemployment despite higher interest rates, which indicates solid support for consumer spending. Increased consumer spending can drive demand for both Consumer Discretionary and Staples especially if interest rates continue to fall. Idiosyncratic stories in Staples continue to be the way we intend to play the sector.

Our second largest sector exposure is in mega tech and software. We remain convinced that this exposure will benefit going forward as there are signs that investments / CAPEX already benefit the core businesses. For example, Alphabet with their Gen-AI powered searches are proving additive to their search query volumes. Also, Microsoft has the potential to benefit through their Azure acceleration. On a separate note, ServiceNow being more economically sensitive looks set to benefit from an improved macro environment.

Over the year we initiated positions in new consumer staple stocks such as Nestle, which had a strong CHX score thanks to its positive client experience. In the second quarter, we replaced Intel by TSMC, which we think offers better quality, leaving us more convinced, and initiated a position in SAP in the software space. During the second quarter we also closed our positions in General Mills and Sodexho which had deteriorating CHX scores. Towards the end of the Third Quarter and Fourth quarter, we increased our Tech names by adding Apple and Oracle, as well as Beiersdorf in the consumer space while we exited Edenred and Novo Nordisk due to deteriorating CHX scores.

From a regional perspective, the portfolio has a significantly higher exposure to Europe (24%) compared to the benchmark (13%), which we believe will benefit performance in 2025 as the extreme US vs. Europe performance unwinds.

1Reference indicator: MSCI ALL COUNTRY WORLD (USD, net dividends reinvested). 2Fund launched on 31/03/2021. Past performance is no guarantee of future results. They are net of fees (excluding any entry fees applied by the distributor).

Carmignac Portfolio Human Xperience

A thematic Fund focused on customer and employee experienceDiscover the fund page

Carmignac Portfolio Human Xperience F EUR Acc

ISIN: LU2295992247
Duración mínima recomendada de la inversión
5 años
Escala de riesgo*
4/7
Clasificación SFDR**
Artículo 9

*Escala de riesgo del KID (Documento de datos fundamentales). El riesgo 1 no implica una inversión sin riesgo. Este indicador podría evolucionar con el tiempo. **El Reglamento SFDR (Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, por sus siglas en inglés) 2019/2088 es un reglamento europeo que requiere a los gestores de activos clasificar sus fondos, en particular entre los que responden al «artículo 8», que promueven las características medioambientales y sociales, al «artículo 9», que realizan inversiones sostenibles con objetivos medibles, o al «artículo 6», que no tienen necesariamente un objetivo de sostenibilidad. Para más información, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=es.

Principales riesgos del Fondo

Renta Variable: Las variaciones de los precios de las acciones cuya amplitud dependa de los factores económicos externos, del volumen de los títulos negociados y del nivel de capitalización de la sociedad pueden influir negativamente en la rentabilidad del Fondo.Gestión Discrecional: La anticipación de la evolución de los mercados financieros efectuada por la Sociedad gestora tiene un impacto directo en la rentabilidad del Fondo que depende de los títulos seleccionados.Tipo de Cambio: El riesgo de cambio está vinculado a la exposición, por medio de inversiones directas o de instrumentos financieros a plazo, a una divisa distinta de la divisa de valoración del Fondo.
El fondo no garantiza la preservación del capital.

Gastos

ISIN: LU2295992247
Costes de entrada
No cobramos comisión de entrada. 
Costes de salida
No cobramos una comisión de salida por este producto.
Comisiones de gestión y otros costes administrativos o de funcionamiento
1,15% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año.
Comisiones de rendimiento
20,00% cuando la clase de acciones supera el indicador de referencia durante el período de rendimiento. También se pagará en caso de que la clase de acciones haya superado el indicador de referencia pero haya tenido un rendimiento negativo. El bajo rendimiento se recupera durante 5 años. La cantidad real variará según el rendimiento de su inversión. La estimación de costos agregados anterior incluye el promedio de los últimos 5 años, o desde la creación del producto si es menos de 5 años.
Costes de operación
0,35% del valor de su inversión al año. Se trata de una estimación de los costes en que incurrimos al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. El importe real variará en función de la cantidad que compremos y vendamos.

Rentabilidades

ISIN: LU2295992247
Carmignac Portfolio Human Xperience19.8-21.323.418.4
Indicador de referencia17.2-13.018.125.3
Carmignac Portfolio Human Xperience+ 17.9 %+ 8.5 %+ 9.4 %
Indicador de referencia+ 26.1 %+ 11.2 %+ 12.1 %

Fuente: Carmignac a 31 de ene. de 2025.
​Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras.  La rentabilidad es neta de comisiones (excluyendo las eventuales comisiones de entrada aplicadas por el distribuidor)

Indicador de referencia: MSCI ACWI (USD) (Dividendos netos reinvertidos)

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Para España : Los Fondos se encuentran registrados ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España, con los números : Carmignac Sécurité 395, Carmignac Portfolio 392, Carmignac Patrimoine 386, Carmignac Long-short European Equities 398, Carmignac Investissement 385, Carmignac Emergents 387, Carmignac Credit 2025 1947, Carmignac Euro-Entrepreneurs 396, Carmignac Court Terme 1111.​

La Sociedad gestora puede cesar la promoción en su país en cualquier momento. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en español en el siguiente enlace sección 6: www.carmignac.es/es_ES/article-page/informacion-legal-1759​

Carmignac Portfolio hace referencia a los sub fondos de Carmignac Portfolio SICAV, una compañía de inversión bajo derecho luxemburgués, conforme a la directiva UCITS. Los Fondos son fondos comunes de derecho francés (FCP) conforme a la directiva UCITS o AIFM.